Con una fuerte demanda de 8,000 millones de dólares
- Cox ha colocado 2,000 millones de dólares en el mercado estadounidense en formato 144A/Reg S, tras elevar el
tamaño inicial de una emisión prevista de 1.500 millones de dólares, ante un interés de inversores de
aproximadamente 8,000 millones de dólares. - La operación generó un interés sin precedentes y supone el respaldo definitivo por parte del mercado americano
de la adquisición de Iberdrola México por parte de Cox, así como la validación de su estrategia, disciplina
financiera y perspectivas futuras. - La operación inicial ha contado con una sobresuscripción por encima de cinco veces, lo que ha llevado a Cox a
incrementar el tamaño inicial de la emisión previsto en 1,500 millones, a conseguir un precio mejor en cada uno
de los dos tramos planteados y a una asignación de órdenes de más de 200 inversores institucionales de primer
nivel, principalmente americanos y long only. - Tan sólo dos semanas después del cierre de la adquisición de Iberdrola México, Cox asegura la refinanciación de
la totalidad del crédito puente de 2,650 millones de dólares, sustituyendo íntegramente deuda a corto plazo, por
financiación a largo plazo entre 5 y 10 años, alineada con la generación de caja del negocio.
Ciudad de México, 06 de mayo de 2026. Cox ha completado con éxito su primera emisión de bonos en el mercado
estadounidense por un importe de 2,000 millones de dólares. Esta operación supone la entrada de Cox en el mercado de
deuda estadounidense en formato 144A/Reg S, uno de los más selectivos y exigentes a nivel global, donde el acceso está
reservado a emisores con escala, credibilidad y capacidad de ejecución contrastada.
Dada la gran demanda recibida, Cox ha incrementado el tamaño de la emisión de los 1,500 millones de dólares iniciales hasta
los 2,000 millones; con bonos con vencimientos a 5 y a 10 años y con cupones de 7.125% y 7.75%, respectivamente. La emisión
en su tamaño inicial ha tenido una sobresuscripción por encima de cinco veces, con la participación de más de 200 inversores
institucionales de primer nivel, principalmente americanos y long only. Tras la asignación de órdenes, quedan
aproximadamente 6,000 millones de dólares de demanda pendientes de satisfacer, lo que demuestra el sólido soporte de la
comunidad inversora americana.
La profundidad del libro de órdenes, la calidad de los inversores participantes y la capacidad de la compañía para aumentar el
tamaño de la operación reflejan el fuerte respaldo del mercado a la estrategia y al perfil financiero de Cox. Además, este nivel
de demanda, en un mercado altamente selectivo y en un entorno geopolítico de alta volatilidad, pone de manifiesto el
posicionamiento diferencial de Cox y el atractivo de su perfil de crecimiento y generación de caja.
Se trata de la mayor emisión corporativa debutante en América Latina, junto con la transacción de 2,000 millones de dólares
de Nutresa realizada en mayo de 2025, ambas lideradas por Deutsche Bank. Asimismo, representa la mayor emisión de bonos
corporativos en dólares estadounidenses de una empresa no gubernamental desde 2019.
Con esta emisión, Cox refinancia aproximadamente dos tercios del crédito puente de 2,650 millones de dólares utilizado para
la adquisición de Iberdrola México. El tercio restante se encuentra ya totalmente asegurado y garantizado mediante un
préstamo a largo plazo (Term Loan), en el que ya participan las siete entidades financieras que lideraron la financiación inicial,
con un vencimiento aproximado de cinco años.
De este modo, apenas dos semanas después del cierre de la adquisición de Iberdrola México (24 de abril de 2026), la compañía
habrá sustituido íntegramente una financiación puente de corto plazo por una estructura de deuda a entre 5 y 10 años,
Internal Use
plenamente alineada con la generación de caja y la capacidad de desapalancamiento del negocio. Además, el respaldo de los
mercados refleja la confianza en México, un país con un marco regulatorio estable, fundamentos económicos sólidos y capaz
de atraer inversión internacional.
Cox México: una plataforma diferencial con crecimiento y visibilidad
La adquisición de Iberdrola México ha sido reconocida por el mercado como una oportunidad singular para Cox, al incorporar
una de las plataformas energéticas más completas y mejor posicionadas del país.
Se trata de la única utility verticalmente integrada en México, que combina una plataforma de generación de primer nivel —
con 3.9 GW diversificados tecnológica y regionalmente y una vida media de los activos superior a 27 años— con el principal
suministrador cualificado del país, con más del 25% de cuota de mercado, permitiendo una integración real entre generación
y suministro.
Este modelo integrado permite optimizar los márgenes en el negocio de generación y suministro, eliminando los riesgos
inherentes al mercado. Es único en México y supone una diferencia competitiva frente al resto de participantes, presentando
además altas barreras de entrada, tanto en el negocio de generación como en el de suministro.
La plataforma de suministro cuenta además con una base comercial de más de 500 clientes, mayoritariamente con grado de
inversión (investment grade), con tasas de renovación superiores al 99%, niveles de morosidad inferiores al 0,2% y contratos
con una vida media superior a 7 años, lo que se traduce en una elevada visibilidad de ingresos.
Todo ello en el contexto de un mercado eléctrico mexicano con fundamentos especialmente sólidos, caracterizado por una
demanda creciente —con previsión de duplicarse hacia 2039— y una situación de oferta estructuralmente limitada.
Este posicionamiento, junto con un equipo operador y gestor altamente experimentado y una política financiera estricta,
permite a Cox contar con una plataforma con generación de caja estable y predecible, capaz de sostener de forma orgánica su
proceso de desapalancamiento y de capturar nuevas oportunidades de crecimiento.
Una transformación de escala, visibilidad y ambición
La refinanciación del crédito puente y la integración de Iberdrola México marcan un punto de inflexión en la evolución de Cox
hacia un modelo de utility integrada. La compañía combina ahora una plataforma de generación de energía de escala relevante
con su negocio de concesiones de agua, consolidando un perfil de ingresos más diversificado, visible y recurrente.
En términos proforma, Cox habría alcanzado un EBITDA de 750 millones de euros en 2025, frente a aproximadamente 225
millones de euros sin la adquisición, reflejando la incorporación de los activos mexicanos. Tras la operación, el negocio de
activos representa más del 90% del EBITDA proforma, reforzando el posicionamiento de Cox como operador de
infraestructuras de energía y agua con flujos de caja recurrentes y de alta visibilidad.
Enrique Riquelme, Presidente Ejecutivo de Cox, señaló: “La incorporación de Iberdrola México y la nueva estructura de capital
refuerzan significativamente nuestro perfil operativo y financiero. Contamos con una base de capital sólida para ejecutar
nuestro plan estratégico con disciplina y seguir generando valor a largo plazo.”
Disciplina, credibilidad y capacidad de ejecución
Desde su salida a bolsa en noviembre de 2024, Cox ha ejecutado de forma consistente los principales hitos de su plan
estratégico, incluyendo la expansión internacional de su negocio concesional, el desarrollo de su plataforma de activos y la
adquisición de Iberdrola México.
En paralelo, la compañía ha reforzado su perfil financiero, incluyendo la obtención de rating de grado de inversión y el acceso
a mercados internacionales, consolidando una política basada en la disciplina de capital, la visibilidad de los flujos de caja y
fortalecimiento de su posición financiera.
Internal Use
Nacho Moreno, CEO de Cox, añadió: “La ejecución de esta operación en el mercado estadounidense y el nivel de demanda
reflejan el sólido posicionamiento que Cox ha construido en un periodo muy corto de tiempo. No hay mejor manera de debutar
en el mercado americano, el más complicado de acceder, que recibiendo 8,000 millones de dólares de demanda, teniendo que
ampliar tamaño, reduciendo el precio y teniendo la capacidad de elegir los inversores con los que vamos a compartir nuestro
camino hacia el futuro”, y añadió: “En apenas dos semanas, hemos completado la transición desde una financiación puente a
una estructura de capital a largo plazo, con el respaldo de inversores y entidades financieras de primer nivel”.
Sobre Cox
Cox es una utility global integrada de agua y energía, con sede en España, que desarrolla soluciones sostenibles en mercados de alto crecimiento. Su
modelo combina activos concesionales de largo plazo con capacidades industriales propias, posicionándola como una plataforma única capaz de
desarrollar, construir y operar infraestructuras críticas.
La compañía, líder en el sector de agua y actor relevante en la generación y transmisión de energía renovable, tiene presencia en América, Europa, Oriente
Medio y África. La adquisición de Iberdrola México supone un hito en su senda de crecimiento, reforzando su escala internacional y consolidando su
posición entre los principales operadores privados del sector energético en el país.
Cox cotiza en las Bolsas de Valores Españolas desde noviembre de 2024.
Más información en: www.grupocox.com